自美国与伊朗战争爆发以来，中国原油进口的迅速减少，有助于阻止油价进一步飙升——但分析师警告，随着市场平衡逐渐恢复，需要上涨价格。中东冲突已进入第100天——尽管自2月28日敌对行动开始以来全球原油供应下降了14%，但对每桶200美元的担忧并未实现。市场策略师表示，中国在能源市场中充当了关键的压力阀，北京将原油进口从2月的1170万桶/天削减到5月底的不到900万桶/天，帮助缓解霍尔木兹海峡的供应冲击。根据摩根大通分析师的说法，中国的减产约占全球原油进口下降的74%，是调整中一个“过度”的份额，这有助于在冲突四个月后价格保持“非常平静”。然而，法兴银行警告称，随着全球库存的减少以及战略储备需要重建，市场最终将需要更高的油价。在一份报告中，法兴商品分析师表示，全球原油供应的14%损失主要是由于霍尔木兹海峡的关闭，推动价格上涨约30%。相比之下，1973年石油输出国组织（OPEC）实施的石油禁运切断了约7%的供应，却使价格暴涨了约134%。法兴的分析师表示，包括战略库存释放、华盛顿的安抚信号以及巴西和委内瑞拉等国的增加产量在内的多个因素，已经抵消了霍尔木兹供应的压力，并帮助避免了1973年危机的重演。但他们指出，中国每天减少近300万桶的“巨大”进口和降低的炼油活动，是市场再平衡的关键力量。“这代表了对冲击的最大抵消之一，仅次于沙特的重新流向，且大于美国、欧洲和日本的协调性战略石油储备释放，”法兴的FIC和商品研究负责人迈克·海赫表示。全球约五分之一的海运石油供应经过霍尔木兹海峡，这是伊朗和阿曼之间的一条狭窄航道。重燃的紧张局势，GlobalData TS Lombard的全球市场宏观和策略负责人罗里·格林表示，自2022年以来，中国在能源生产和交通的快速电气化，已经帮助将中国的能源平衡转向“显著的盈余”。格林在5月底发布的一份报告中表示，原油价格没有超过每桶200美元，“这与许多能源分析师在伊朗冲突开始时的预测相反”，并补充道，中国的“官方和准官方”原油库存也在缓冲价格方面发挥了作用。周一，布伦特原油价格在以色列和伊朗互相发射导弹后上涨了4.9%，达到每桶97.67美元，这是两国自4月停火以来首次直接针对对方。重启紧张局势也推动西德克萨斯中级原油期货上涨了4.9%，达到了94.93美元。分析师们现在对油价的走向看法不一。摩根大通的分析师表示，他们的基本情况是，霍尔木兹海峡在6月重新开放将使布伦特原油在2026年余下时间维持在约100美元左右。他们估计，较长时间的关闭将在第三季度增加约5美元，在第四季度增加15美元，因为库存消耗得更快。另一方面，惠誉分析师表示，7月底的重新开放将导致布伦特价格“急剧下跌”，平均在9月份达到每桶70美元，并补充说，目前的价格飙升反映的是“暂时的后勤供应冲击”，而不是生产能力的持久损失。然而，法兴表示战略储备将需要重建，并补充道，现有库存将需要增量供应，而新的石油生产“需要更强的回报以向前推进”。“综合考虑，油价的长期均衡价可能高于当前远期曲线所暗示的价格，”法兴的商品分析师补充道。