交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。周二，纽约证券交易所的强劲反弹如此剧烈，以至于冲击了关于波动率定价的一些普遍假设。Cboe波动率指数（VIX）- 有时称为股市的“恐惧指数” - 在周二标准普尔500指数1.8%突破性反弹的过程中，涨了一整点。随着股票在周三的交易首小时继续上涨，波动率指标再次与股票一起上升。随着市场走软和反转，VIX又下跌了。过去五个交易日的VIX指数和标准普尔500指数的走势图。这是一个清晰的例子，表明股票和VIX一起变动的情况大约只有20%的时间。这通常发生在VIX低迷且市场快速上涨时，产生大量的认购交易。这种认购交易促使VIX上涨，即使股票也在上涨，本周就是如此。根据交易所的数据，周二在Cboe交易的标准普尔500指数认购合约超过400万，创下历史新高。同时，在纳斯达克，押注纳斯达克100指数一标准差变动的认购期权价格激增42%——这是五年来最大的一次单日涨幅，根据Nations Indexes的数据。这种极端的需求虽然整体情绪看涨，但抬高了期权价格和隐含波动率，从而使VIX在股票上涨的同时保持高位。换句话说，热情的认购交易正在推动VIX上升。周二，认沽期权与认购期权的比率降至0.83，这是有史以来第二低的读数。这也为看涨和看跌交易者创造了一些独特的交易机制。第一个含义是，看涨的投资者应该谨慎拥有远期认购期权。通常情况下，当某个东西的价格在一夜之间上涨42%时，它不再是一个打折的便宜货。在期权的案例中，隐含波动率是合约价值的关键因素，当基础资产价格和其波动性同时下跌时，这为认购买家创造了潜在的双重打击场景。这正是周三中午发生的情况，当时股票和VIX均下跌。另一方面，由于VIX仍处于或接近长期平均水平，这为那些不想卖出股票但担心大幅波动的投资者创造了潜在的双赢场景。如果像周二那样的日子重演，股票与对冲可以协同工作。如果市场大幅下跌，VIX可能也会上涨，因此长期看涨对冲将是有效的。