观点 2026年9月29日 — 下午12:08 如果你想要直观地了解今年全球经济和市场的变化，黄金价格的走势图就是很好的例证。到目前为止，这种贵金属在2026年经历了剧烈波动，1月底达到了创纪录的每盎司5595美元，7月份跌至每盎司低于4000美元的年低点，8月底回升至每盎司接近4700美元，然后本周又回落至约4160美元。价格受到中东战争、发达经济体（尤其是美国）的财政压力、顽固的通货膨胀率、债券市场的动荡以及货币市场的波动等多重因素的影响。到目前为止，2026年对黄金投资者来说是一个波澜起伏的年份。彭博社 这些影响大多集中在美国，并且与与伊朗的战争对石油及其衍生产品市场的影响有关，尽管与人工智能相关的投资热潮也在发挥作用。关于价格波动的长期因素也不容忽视。推动黄金价格在1月份创纪录高点的金矿热是因为美国联邦储备委员会去年三次降息，关注点从通胀转向经济增长。历史上，黄金被视为对抗通货膨胀的避险工具，但它与利率呈反向相关。黄金不产生利息收入，但有持有成本和机会成本，因此在低利率环境下会变得更具吸引力。作为全球经济和债务累累的财务状况动荡、混乱和复杂的指标，黄金价格提供了一些适度波动的信号。由于美国去年 flirted with stagflation（滞涨）——低增长而相对高通货膨胀——以及特朗普政府如何应对失控的公共财政的令人不安的讨论，黄金的“避风港”地位也是价格飙升的一个因素。中国去年创纪录的购金活动，当其购买超过1000吨黄金——比2024年的购买量增加了60%以上——也起到了助推作用。继2023年俄罗斯因其入侵乌克兰而冻结美元计价的离岸储备后，中国央行和其他央行也越来越多地将其储备从美国国债市场转移到黄金中。特朗普与世界其他国家的贸易战可能为中国——甚至是美国的传统盟友——减少对美国的风险敞口提供了额外动力。借助人民币的强势，中国几乎无论价格多少都在买入黄金，因此过去几周价格的急剧下跌应该构成一个诱人的买入机会。不仅仅是中央银行在涌入这种贵金属。随着中国房地产市场经历了五年的无休止的下滑，家庭在缺乏可行投资的情况下，也成为了黄金的重度买家。尽管随着中国国内经济似乎受到压力，这一购买源在最近几个月似乎有所缩减。今年早期黄金牛市转变为年末价格稳定下降的原因是什么，包括从8月底接近4700美元的大幅下跌至今天约4160美元，以及现货市场上约4135美元的变化？战争和油价从每桶约70美元飙升至超过100美元，迫使汽油和柴油价格大幅上涨，是显而易见的罪魁祸首。这导致了大部分世界范围内的更高的通货膨胀和利率及更慢的增长。美国，作为全球金融市场的关键经济体，由于人工智能投资的非凡水平和股市接近创纪录水平的财富效应，未经历这种慢增长。然而，它面临与高水平通货膨胀相同的挑战，这迫使美联储在三年多以来首次开始勉强上调美国利率。美国以及大部分发达国家的公共财政也在恶化，赤字接近6%，政府债务超过40万亿美元，年利息支出约为1万亿美元，每次长期国债到期时都会增加。持续的高通货膨胀、政府与人工智能企业的资本竞争以及对特朗普政府可能试图通过通货膨胀摆脱其奢侈造成的财政陷阱的恐惧，导致债券投资者采取主动出击，将收益率推高至近20年来未见的水平。特朗普对二战后秩序的冲击和“美国优先”的地缘政治及地缘经济策略动摇了黄金价格。美联社 美国不可持续的公共财政以及全球金融市场的动荡，