2020年8月11日，在热天气下，一名男子在纽约市曼哈顿的纽约证券交易所（NYSE）建筑阴影处遛狗，避开正午阳光。美联社的迈克·塞加尔（Mike Segar）报道，标准普尔500指数在5月底的最后一个交易日收于创纪录水平，但只有少数几只股票——主要集中在人工智能领域——达到了自己的历史最高点。这一奇怪的现象让人想起26年前互联网泡沫的顶峰。上周五，只有20只成分股创下了新纪录，其中仅有7只与人工智能无直接关系。美国银行的迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在上周末的一份报告中指出，正是在2000年3月互联网泡沫顶峰时，仅有20只股票创下了新高。尽管这位备受关注的策略师表示“投机价格波动”可能还没有结束，但这一事件是它即将结束的最新迹象。哈特内特认为，中央银行和不断上升的利率最终将宣告结束，并为客户提供“泡沫后的”路线图。5月的股市繁荣主要由半导体推动，尤其是诸如美光科技（Micron Technology）、超威半导体（Advanced Micro Devices）、SK海力士（SK Hynix）和三星（Samsung）等内存芯片制造商，它们的价值均在或接近一万亿美元。超威半导体在一个月内上涨了50%，美光上涨了85%，三星上涨了43%，SK海力士上涨了81%。科技股重的纳斯达克综合指数在4月和5月上涨了25%，是20多年内最佳的两个月涨幅。狭窄的牛市 越来越多的策略师和投资者担心，如果这轮牛市没有开始扩大，最终会导致它的崩溃。上涨-下跌线显示了上涨股票与下跌股票数量之间的关系，自3月底以来出现类似趋势，4月中旬以来显示出看跌迹象。"内部指标自4月初反弹以来一直滞后，"阿里·瓦尔德（Ari Wald）在5月23日为奥本海默撰写的技术分析中表示。据BCA研究机构的数据显示，截至5月20日，约55%的标准普尔500成分股交易价格高于其200日移动平均线。股票走势图标标准普尔500，1年"即使美国和[新兴市场]股指达到了新高，它们的上涨也极为狭窄。较弱的扩展通常是股市潜在脆弱性的表现，"BCA首席策略师亚瑟·布达甘（Arthur Budaghyan）在5月20日的报告中表示。哈特内特建议客户迅速转向防御性的投资姿态。他写道："自1929年以来的泡沫后投资者路线图是买入债券，以及在泡沫最后几个月表现极差的防御性股票和/或行业的组合。"