评论 2026年8月12日 — 下午11:58 在经历近六个月的停滞后，黄金价格突然再次飙升。这可能并不是未来的好兆头。价格在二月底中东战争开始前，曾触及创纪录的每盎司5300美元（7500美元）的高点。随后，它稳步回落，上个月跌至每盎司4000美元以下，但本周又再次上涨，交易价格超过每盎司4400美元。在短短一周内，黄金价格上涨超过8%。这两方面移动的催化因素显而易见。美国和以色列与伊朗的战争对黄金价格产生了压力——直到现在。彭博社 美国和以色列对伊朗的攻击使得油价飙升，提高了通货膨胀的预期，打破了黄金的纪录涨势。美国联邦储备委员会上个月会议决定维持政策利率不变，以及新任主席凯文·沃什未能消除外界对他将听命于特朗普的担忧，对金属近期的复苏产生了重大影响。去年的黄金热潮是由沃什的前任，杰罗姆·鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年会上的演讲引发的，他在会上表示将开始一个降息周期，随后美联储进行了三次降息。如果投资者担心美国的财政可能会腐蚀其货币政策，那么黄金市场看起来是显而易见的——或许是唯一的——避风港。美联储似乎正在将重点从通胀转向保护经济增长。黄金的主要吸引力在于它能够对冲通胀，因此这一优先级的明显转变使黄金市场活跃起来。黄金价格与利率之间存在反比关系。较低的利率——因为黄金产生的收入为零，而持有和机会成本却很高——对价格是有利的。上周疲弱的美国就业数据助推了这个价格，削弱了市场对九月份加息的预期，尽管本周的通胀数据可能会使对世界最大经济体状况的评估变得复杂。然而，经济增长减弱以及持续高水平或上升的通胀——滞涨——对黄金有利，因此即使通胀率保持高位，也不一定会对价格形成威胁。在这种情况下，黄金的“避风港”地位及其与通胀的反向相关性往往会支撑价格。美联储去年采取的利率行动引发了对“贬值交易”和“财政主导”的讨论，担心政府债务和债务服务成本已经失控，以至于中央银行不得不通过通胀摆脱财政危机。对投资者而言，这意味着急于寻找安全资产，特别是黄金。美国面临债务问题，联邦政府的总债务即将达到40万亿美元，约占GDP的124%。在特朗普的第二任期内，仅在短短18个月内，近4万亿美元的债务被新增，按照国会预算办公室的最新预测，该国的债务与GDP比率将从5.8%暴涨至本财年约6.5%。政府的净利息账单即将接近1万亿美元，这个数字比国防部的预算还要高（或者在“战争部”要求明年获得1.5万亿美元的资金之前，一直是这样）。美国并不是唯一面临债务危机的国家。在后疫情时代，大多数西方政府的资产负债表已经拉得不可持续。但它是世界金融体系的震中，其国债是投资者除了黄金之外的另一种安全避风港。如果投资者担心美国的财政可能会腐蚀其货币政策，黄金市场看起来是显而易见的——或许是唯一的——避风港。在过去的一年里，黄金价格显然受到多种不同因素的驱动，即使美国的通胀和利率可能提供了最重要的宏观背景。特朗普的贸易战也影响了通胀，并造成地缘政治的不稳定，此外他在中东实际的军事战争及其对油价（及随之而来的通胀）的影响，也推动了黄金价格的涨跌，随着这些事态的发展，其命运波动不定。特朗普的关税政策也在不断变化，他实施、撤回并威胁征收关税，之后又被迫完全改变它们的法律依据，因为法院裁定它们违法。类似地，根据特朗普的说法，中东的战争已经多次接近结束，但冲突仍在继续。这造成了黄金价格的一些波动，但影响是相当明显的。当投资者认为美联储可能会提高利率以应对更高的关税和油价驱动的通胀时，黄金价格呈下行趋势。最近，当看起来可能达成协议以结束战争，且美联储可能提高利率的可能性增加时，黄金价格又出现了变化。